2026年9月9日下午14:00，杏吧 举办SBF论坛2026年第11讲（总第275讲），邀请南开大学张云齐老师做题为“Judicial specialization and Investment Frictions: the Wealth Management Market”的学术讲座。本次讲座于博学楼925会议室举行，由杏吧 旷纯老师主持，井辰星老师、保险学院石雪竹老师和李蔚老师，以及来自不同学院的众多同学共同参与。

讲座中，张云齐老师介绍了司法专业化如何影响零售理财产品市场的研究。理财产品通常只披露底层资产的大类，银行违规投资或销售误导造成的损失不易被投资者识别和举证；这一问题在高风险产品中更突出，因为产品损失可能被解释为正常的市场波动。金融法庭通过集中审理证券、银行、保险等金融案件并配置专业法官，有望增强投资者权益保护。研究结合万得理财产品数据、研究团队手工整理的全国金融法庭设立信息和裁判文书数据，以仅在单一城市发行的理财产品为主要样本，考察中级人民法院设立金融法庭对产品风险与回报的影响。

研究结果表明，中级人民法院设立金融法庭后，当地理财产品的预期回报上升，本金和收益保障比例下降，银行披露的产品风险评级也显著提高，显示市场同时转向更高风险和更高预期回报的产品。裁判文书分析发现，银行在与个人投资者的理财产品纠纷中胜诉率下降；法院层面的数据还显示，处理过金融案件的新法官占比提高，相关法官退出比例降低。这些结果与金融法庭强化投资者保护、降低投资者对银行违规损失的担忧，进而使其更愿意选择与自身风险偏好相匹配的产品这一机制相一致。进一步检验表明，资管新规、本地投资机会、市场竞争、案件审理效率和保本条款执行力度的变化，均不能解释上述结果。

在互动环节，在场师生与张云齐老师围绕单一城市发行产品的样本界定、理财资金实际投向不可观测带来的替代性解释、实际到期回报选择性缺失、银行与城市配对固定效应、家庭投资者态度的直接证据、省考招聘数据以及样本时间区间等问题展开讨论，并就进一步缓解内生性、完善稳健性检验提出建议。参会师生对司法专业化如何影响投资者预期、银行产品设计和理财市场风险定价有了更深入的认识。