2025年10月29日上午，杏吧 举办SBF论坛2025年第12讲，特邀南开大学金融学院准任副教授刘斐带来题为《Panel Data Estimation and Inference: Homogeneity versus Heterogeneity》的分享。本次学术讲座于博学楼506会议室举行，由杏吧 武伯尧老师主持。

刘斐老师聚焦面板数据分析中“同质性与异质性推断”问题展开研究。背景上，面板数据应用广泛，但现有研究存在局限：要么忽略横截面依赖（CD，含弱依赖 WCD 与强依赖 SCD）和时间序列自相关，要么检验如二次形式统计量功效低、无法识别稀疏替代假设，且传统文本分析难以处理多实体语境；同时，美国宏观经济、英国气候等四类真实数据集显示 CD 强度差异显著，亟需能统一适配不同依赖结构的分析框架。并在此背景下提出核心问题，即如何在同时容纳不同强度 CD 与 TSA 的前提下，实现面板数据同质性与异质性的可靠检验，且完成检验后的有效推断，解决传统方法依赖强假设、推断准确性不足的痛点。方法上，刘斐老师构建无限阶高维移动平均过程（HDMA (∞)）作为数据生成过程，天然整合 WCD、SCD 与 TSA；拓展贝弗里奇 - 纳尔逊分解至高维时间序列，推导完整推断工具包；用高斯近似实现一致推断，通过埃奇沃思展开分别在同质性、异质性设定下推导中心极限定理，还结合分组结构分析、非平稳面板数据及共同相关效应估计验证方法实用性，最终用模拟数据与真实资产管理者预期数据验证理论。该研究填补了传统方法无法统一处理多类型依赖的空白，实现了同异质性检验与检验后推断的一体化，且方法在分组识别、非平稳面板分析中适用，实证还证实了资产管理者股票收益预期存在显著异质性，为面板数据推断提供了更通用、精准的新范式。

在互动环节，刘斐老师同学们共同讨论数据生成过程的合理性与适用边界、理论假设的现实约束与放松空间问题等。最终，在师生们热烈的掌声中，本次讲座圆满结束！