2025年10月13日上午，杏吧 举办SBF论坛2025年第9讲，特邀上海大学悉尼工商学院薛文骏带来题为《The US Monetary Policy Uncertainty Spillovers and the Country-level Idiosyncratic Volatility》的分享。本次学术讲座于博学楼506会议室举行，由杏吧 武伯尧老师主持。

薛文骏老师围绕在全球经济关联背景下，美国货币政策不确定性的溢出效应对33个国家股市异质性波动率（IVOL，即排除系统性风险后股市自身的独特波动）的影响展开讲述，旨在明确该溢出效应是否存在、传导机制及稳健性。

首先，通过多元分位数模型测算美国货币政策不确定性向各国的溢出强度，结合 2002-2021 年 33 国 MSCI 指数数据，用 14 因子多因素模型排除全球系统性风险后计算股市异质性波动率，并纳入经济增速、通胀稳定性、投资者情绪、腐败程度等控制变量，构建回归模型验证核心关系。实证结果显示，美国货币政策不确定性溢出对他国股市异质性波动率具有显著正向影响，即美国货币政策不确定性越高、传导强度越大，他国股市独特波动越剧烈；进一步分析发现，资本账户开放度高、贸易开放度高及实行自由浮动汇率制度的国家，该溢出效应更强，且在全球金融危机、新冠疫情等危机时期，溢出效应会显著放大。为确保结论可靠，研究通过加入全球波动率指数（VIX）、全球经济政策不确定性等额外控制变量、更换股市异质性波动率衡量方法（如总异质性波动率、广义自回归条件异方差模型测算的条件股市异质性波动率）、采用动态面板回归等进行稳健性检验，结果均保持一致，政策不确定性溢出效应在债券波动率、主权信用违约互换利差、汇率波动率及房价回报等其他金融市场同样存在。

在互动环节，薛文骏老师和武伯尧、李勇、杨思远老师共同讨论指标影响的传导机制，论文写作技巧，基金申请心得等。最终，在师生们热烈的掌声中，本次讲座圆满结束！